当地时间周三，美国商务部公布了三季度经济成绩单。受益于消费者支出和企业投资增长，7-9月初读GDP季化年率为2.8%，继续好于大部分发达经济体，同时通胀压力进一步回落。随着美联储开启宽松周期，近期美国经济指标仍保持韧性，机构普遍认为，就业市场稳定程度将成为未来政策路径走向的关键。

消费和投资继续成为亮点

美国三季度GDP增速依然远高于长期趋势增速1.8%，但与二季度3%相比有所放缓，也不及市场预期，亚特兰大联储的GDPNow模型在发布之前预测增长3.3%。

分部门看，占经济活动三分之二以上的消费者支出以3.7%的速度增长，创2021年一季度以来新高，增速快于今年第二季度的2.8%。商品中的主要贡献者包括非耐用品，如处方药、机动车和零部件等。在服务方面，医疗保健、以及餐饮服务和住宿推动了增长。

投资支出保持强劲，企业设备投资飙升11.1%，为2023年第二季度以来最快。政府支出平稳增长，主要由国防支出带动。

与二季度相比，库存积累速度放缓和贸易逆差扩大成为逆风。本周公布的数据显示，美国9月商品贸易逆差为1082亿美元，逼近历史新高，同时抵押贷款利率压力和高房价限制了购房者热情，包括住宅建设和销售在内的住宅投资连续第二个季度收缩。

物价压力进一步缓解。上季度整体个人消费支出价格指数（PCE）上涨1.5%，而此前为2.5%。作为美联储更青睐的物价指标，核心个人消费支出价格PCE以2.2%的速度上涨，较2.8%进一步放缓，已经接近2%的中期目标。

资产管理机构BK Asset Management宏观策略师施罗斯伯格(Boris Schlossberg)在接受第一财经采访时表示，GDP增速略不及预期，但消费者仍然是美国经济的最大保障。尽管劳动力市场已经放缓，裁员人数接近历史最低水平，工资继续稳步上涨。他进一步分析称，由于股市繁荣和房价上涨，家庭净资产有所上升，加上储蓄率较高和通货膨胀回落，为家庭维持开销提供了更多帮助。

新一届美国大选将在一周后揭晓，经济健康状况是美国人最关心的问题。近期公布的多项调查显示，消费者信心有所上升，咨商会10月信心指数升至109.7，创2021年3月以来最快涨幅。咨商会首席经济学家彼得森（Dana M.Peterson）表示：“人们对即将到来的商业环境更加有信心，对未来收入保持乐观。不过，自2023年7月以来，他们首次对就业机会表现出一些谨慎的乐观态度。”

美联储会怎么做

今年9月，美联储以50个基点开启了新一轮降息周期。在7月非农爆冷引发衰退担忧后，就业市场已经逐步取代物价，成为其双重职责中更为关注的一部分。

作为下周议息会议前最后一份重磅报告，10月非农因此受到了广泛关注。在此之前，本周公布的两项就业指标表现不俗，但也显示了经济面临的潜在压力。

美国劳工部周二表示，9月全美职位空缺减少至744万个，创2021年3月以来新低。招聘率为3.5%，与一个月前相比略有上升。每个失业工人对应职位空缺数量为1.1个，略低于疫情前平均水平1.3个。辞职率进一步降至1.9%，这是劳动力市场降温的另一个迹象。当经济前景不明朗时，人们往往更倾向于留在目前的工作岗位上。

就业统计机构ADP数据显示，10月份美国企业增加了23.3万个新工作岗位，创下15个月来最大增幅，与前几个月相比显示了私营部门的波动性。ADP首席经济学家理查森（Nela Richardson）表示：“即使在飓风恢复期间，10月份的就业增长也很强劲。美国的招聘活动被证明是强劲的，并且具有广泛的弹性。”

施罗斯伯格向第一财经表示， 劳动力市场不再过度狂热，但相当稳健。美国仍在增加足够的工作岗位，以吸收大多数进入劳动力市场的人。更重要的是，美联储降息的周期可能会刺激经济，并导致2025年出现更多就业机会。他认为，未来就业对消费和经济的正反馈将持续下去，为软着陆确立基础。

联邦基金利率期货显示，美联储将在下周降息25个基点。德意志银行首席美国经济学家卢泽蒂（Matthew Luzzetti）表示：“我认为我们从美联储官员那里得到的信号与（降息25个基点）大致一致。”他指出，大多数美联储官员都主张审慎或逐步降息。

需要注意的是，潜在的经济拐点可能会在明年到来。国际货币基金组织（IMF）本周更新的经济预测显示，预计2025年美国经济增速将从今年的2.8%降至2.2%，美联储在9月发布的季度预测为2.0%，这也为未来进一步宽松提供了条件。

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樊志菁

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